快乐十分开奖视频直播:融通基金蔣秀蕾:一個攻守兼備的投資賽道——醫療保健行業|走進基金

甘肃11选5出频率最高的号码 www.ktldi.com   如今,平均每兩個國人就有一個為基金持有人,“基金理財不再只是口號,已成為人們生活方式的一部分?!?/p>

  A股市場機構化、國際化加速,現在全市場公募基金管理公司超過140家,管理各類基金產品5000多只,總規模超過了13萬億,產品類型包括:股票、混合、債券、貨幣、QDII,近兩年也不斷出現創新產品。在機構投資者已占據資本市場絕對話語權的大時代背景下,個人投資者更需要理解前沿的家庭理財觀。全景網帶領投資者《走進基金》,各家基金公司經濟學家、首席分析師、基金經理為您分享最新宏觀經濟與股市走勢,助力您家庭理財和資產配置、把脈基金投資這點事。

  以下為融通基金蔣秀蕾,關于“一個攻守兼備的投資賽道——醫療保健行業”的觀點。

  中國藥科大學藥物化學碩士,12年證券投資從業經歷。2017年12月加入融通基金管理有限公司,現任融通醫療保健行業混合型證券投資基金基金經理。

  1、老齡化社會來臨,醫療保健行業是好的投資賽道

  我們認為醫藥行業長期來看,它是屬于一個攻守兼備的行業,而且從美國的一個市值占比的演變來看,跟可選消費和必須消費作對比,醫藥行業長期來看,從1983年到2018年也是經歷了三十多年的時間,整個市值占比,消費品整體是在往下走的,但醫藥行業的市值是在往上走的。

  另外一個就是需求端,需求是剛性的,為什么說我們未來持續還要看好?這又提到了大家可能提到最多的一個問題就是老齡化,這個也是大家不可避免會遇到的一個問題。現在國際上對于老齡化社會的規定,就是全社會60歲以上人口的占比超過10%,65歲以上人口的占比超過7%,就可以定義為是老齡化的社會。而我們國家進入老齡化是從2000年就已經進入了,到2015年,這個比例大概達到多少呢?2015年,整個60歲以上人口的占比在全社會,就是我們中國大陸地區是達到15%。我們可以跟日本作對比,同樣也是2015年,2015年我們65歲以上人口的占比是大概超過了10%,10.4%,這個就相當于,跟日本對比,在日本是大概在90年代初的一個水平。我們因為都知道,日本是一個典型的老齡化的社會,因為大家都去日本旅游過,都能看到日本開出租車的,好多都是老人在干活,為什么?因為他年輕人不夠了,我們一定也會出現這一天的。

  所以說老齡化就提出了一個很嚴峻的社會命題,就是在于看病吃藥,比如說發病率最高的就是高血壓,這顯然就是老齡化的一個很典型的疾病,當然高血壓現在也有年輕化的趨勢,這也是主要跟大家飲食習慣有關系的。另外一個病死率這塊,病死離這塊現在最高的就是惡性腫瘤。

  供給端,我們能看到,現在有很多新的技術在不斷的出現,很多以前人類無法解決的疾病,現在通過一些創新藥和創新的醫療器械都可以實現治療,這也是屬于社會進步,包括技術進步帶來的革新。當然我們可能還有其他的一些人類無法探知的疾病,等待著很多的科學家去研究相對應的藥物,比如說阿爾茲海默癥,也就是老年癡呆,還有超級細菌,還有腫瘤的發病機理,其實很多的問題就留給了醫藥產業,未來的空間,我相信就會非常大。

  2、A股醫藥行業負面情緒纏繞,過去一年醫藥行情值得思考

  去年下半年有幾件事,其實在座的各位可能也都親身經歷過,也都有印象,比如說電影《我不是藥神》,我當時印象很深刻的是,去年上半年我自己管理的基金,包括整個醫藥行業的主題基金,去年上半年都風風光光了一把,因為去年上半年的確定性機會很少,但醫藥基金去年上半年確實是獨樹一幟。所以大家能看到醫藥指數這張圖,在去年6月份以前,基本上還是屬于每天都在漲,但是這個態勢在下半年發生了這一系列的事情以后,就跌入了一個谷底,第一個就是《我不是藥神》當時引發了社會很大的一個爭議,就是說對于這個藥,大家用不起,是否應該未來要把創新藥的價格給大幅下降,要讓老百姓都用得起;第二個就是疫苗之王,其實就是東北的長生生物這家公司,當時因為他違規操作,把生產工藝暫時篡改,他的疫苗當然是違法生產的,然后流入到市場以后,引起軒然大波。

  所以不管怎么樣,就說明醫藥行業確實是一個很高風險的行業,它事關社會民眾的健康,包括后面的美年體檢的假醫生事件,這對于我們來講就不是屬于什么大事了,它可能涉及到對于某一個小的板塊的影響,還有就是去年年底的帶量采購,4+7的帶量采購。舉一個例子,替諾福韋酯,這個是乙肝用藥,抗病毒的,它的中標價最后降下來,只有0.59元,這是一片的價格,0.6元一片,這個降幅達到了96%??贍艽蠹一崳?,降價以前的價格,為什么它一直會存在這么多年?這就是屬于整個醫藥行業的一個不正常的現象,當然這個不正常的現象是有多種因素引起的,不能說是完全靠一個力量就能把它解決掉,但這一次國家通過醫保局的成立,就是想把仿制藥這塊價格給大福降下來,主要原因就是因為現在醫保資金不夠了,因為我剛才講到的老齡化的現象現在產生了很多。第二個是在于國家納入了很多創新藥進來了,創新藥占用醫保的額度比仿制藥要大很多,所以為了給更多的藥品騰挪空間,必須得把現在的仿制藥的價格給大幅降下來,所以曾經有一段時間,還有因為腫瘤藥的新藥進入醫保,引起過很多的社會爭議,大概的意思就是說,腫瘤本身對于一個人來講,它就是在于用藥也是治不好的問題,它是在于延續病人的生命的問題,對于醫保來說,其實對于這種相當于大幅占用醫保資金的藥物,到底該不該把它納入到醫保里面來,這個是存在著很大的一個爭議,因為它納入里面來了以后,它會對其它的可以治好的疾病,比如說高血壓,比如說高血脂這樣一類疾病,它的空間會減少很多。

  但是過去的一年,不少的明星股已經再創新高了,醫藥行業里面大家比較熟悉的就是像恒瑞,像愛爾眼科,包括我們去年爭議最大的疫苗,也漲了很多從長期來看,只要公司的基本面沒有問題,最后的市值還是體現出它的價值的。所以未來,我自己覺得,醫藥行業內部主要還是一些結構性的機會。

  3、未來行業空間仍然巨大,把握行業內結構性機會

  從長期來看,我們能看到醫藥行業其實已經經歷了從2005年到2014年這所謂的十年的黃金成長期,在這十年時間里面,正是因為醫保的全覆蓋,使得醫藥行業的增速一直維持在一個比較高的水平。我們能看到,從2005年到2015年,整個行業基本上平均的收入和利潤增速都是能維持在15%到20%這個區間,有的時候可能更高一些,能到30%。但是現在我們能對比數據看到,醫藥行業的收入和利潤增速,從實體經濟的角度,基本上每年能保持在11%、12%左右就已經很不錯了。整個醫保擴容期已經完成了,不可能說是再繼續擴容,只能說是從醫保的額度上再做進一步的提升,但是空間這塊,我們覺得是巨大的,因為我們可能是要跟發達國家做對比,比如說像美國、日本這樣一些國家,整個衛生支出占GDP的比例,我們國家是遠遠落后于他們的。而且我剛才提到了老齡化,到2030年就25%,這個25%,也就是目前日本的這樣一個水平。所以說我覺得正是因為有了這樣一些行業的需求以及基數的比較低,未來四大醫療需求,它支撐的行業空間依然是非常巨大的,另外一個就是在于整個醫保的藥品支出,因為我們現在的醫保藥品支出,70%都是輔助用藥,還有一些高價過期的仿制藥。

  下面的兩張表,左邊的一張表是我們國家的一個用藥結構,跟美國的用藥結構,因為美國的前面十大用藥,比如第一個修美樂,它主要是艾伯維公司的,它在全球的銷售額將近200億美金,到了2017年,現在這個數字可能還會更大一些。第二個是瑞士羅氏的美羅華,它主要是治療淋巴瘤的,還有包括像來那度胺、恩利,還有赫塞汀,這樣一些是代表著生物藥的一個發展,也就是說現在國際上通行的,最流行的用藥都已經到了生物藥這個階段了。但其實你看我們國家的一些用藥,現在停留在什么水平呢?主要都是一些輔助用藥水平。總之,我們要對比美國,美國這塊現在來看,它的創新和仿制藥的用藥結構,用藥金額占比是8:2,它是合理的用藥結構,所以說未來我們在這塊能看到,高價仿制藥的支出會越來越少,而創新藥的支出會越來越大。

  提到創新藥,為什么說創新藥大家現在看好,因為創新藥其實有一個專利期,在專利期內,它可以賣一個高價,但是對于創新藥也具備了風險性,這個就跟賭博一樣,你必須要有一定的風險溢價,國家現在也注意到這個問題,就是要讓我們的醫藥工業追趕上美國,包括歐洲這種發達國家,那一定是要在創新藥上面下足功夫,能看到就是2015年開始,創新藥這邊全面提速。其實從2015年開始,企業報的數量,包括藥審這一塊審的數量,已經在開始全面提速了,而且現在創新藥醫保對接明顯加速。現在中國的醫藥產業環境跟八十年代的美國非常類似,所以現在就是環境倒逼,我們講,環境可以倒逼人轉型,環境同樣可以倒逼企業轉型。

  4、看好的高景氣度細分方向

  我們看好的細分方向,主要就包括創新藥、創新服務產業鏈、醫療服務連鎖藥店、高端醫療器械、設備,還有類消費品、制劑出口。連鎖藥店,這個非常容易理解,其實它就是一個銷售類的公司,但是它賣的都是藥,這是唯一不同的一點,我們跟美國比,我們前十位的市占率16%,美國是70%,也就是說它的龍頭化率是比我們遠遠要高的,而且現在全國一共45家藥店,連鎖化率現在是持續提升,我們目前是50%,美國是67%的連鎖化率。這個行業其實來講,它的邏輯非常清晰,未來這45家藥店慢慢整合到幾家頭部公司,因為現在上市的這幾家公司,基本上也代表了中國醫藥行業的一個很顯著的并購整合的機會,比如像益豐藥房,還有像老百姓,還有像云南的一心堂,廣東這邊有大叁林,還有海王星辰這樣一類型的公司,它們都在走連鎖化率,不斷的并購整合的這條路線。

  醫療服務。醫療服務這邊,能看到的就是現在逐步放開民營了,有很多,比如說像美容醫院,現在基本上都是全民營了,我覺得是個女孩子都想讓自己漂亮,進美容院是當之無愧的消費,以前這塊是無法想象的,正是因為社會辦醫向民營資本打開了以后,所以才會出現了這么多的社會辦醫的力量。包括口腔來說,我們自己覺得,未來的空間肯定是非常巨大的,因為大家的飲食結構是在逐步的轉變,從以前的中國人吃菜慢慢轉向了吃肉為主,還有甜食的攝取量比以前要大很多,勢必會造成口腔問題的發生,所以說其實口腔這一塊未來空間是巨大的。

  創新藥。創新藥的幾個基礎,我就不在這里多說了,政策基礎、技術基礎,還有市場基礎、催化劑基礎。總而言之,我剛才也講得很清楚,環境已經倒逼企業到了一個不得不去做創新的階段了,現在做還來得及,如果不做,真的是這些企業就會死掉一大半,因為現在中國的醫藥工業散,亂倒不亂,散、小,全國一共有6000多家醫藥的工業企業,美國多少家,美國撐死了不超過500家,很多都是聚焦在頭部的大公司。我自己覺得,中國人肯定是不笨的,而且中國人是有錢的,只要有合適的政策紅利,一定會催生很多創新藥的誕生。

  另外一個就是創新藥服務的產業鏈,就是給創新藥賣水的,也是現在處于一個快速的增長期,這個主要是基于我們工程師的紅利,因為我們現在有很多高科技的人才,會帶動全球的創新產業鏈向中國轉移。

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