安徽11选5中了三个号码:交易所遞出債市橄欖枝背后:跨市互聯下配置盤爭奪陽謀顯露

甘肃11选5出频率最高的号码 www.ktldi.com   8月6日,證監會與人民銀行、銀保監會聯合發布《關于銀行在證券交易所參與債券交易有關問題的通知》(下稱《通知》),擴大在交易所債券市場參與現券交易的銀行范圍。

  《通知》一時在機構圈內激起千層浪。

  此舉意味著交易所債市在投資者范圍上的擴容再進一步。

  根據《通知》規定,政策性銀行、國有大行、股份制銀行、城商行以及在華外資銀行均可參與交易所的債券現券交易。

  8月8日,有接近交易所人士認為,該舉措將進一步提高交易所債市的活躍度,提高債券的流動性,有業內人士則指出,由于銀行債券投資的主戰場仍然為銀行間債市,因此該規定象征意義更大。

  亦有債券投資人士認為,在債券指數化投資工具不斷擴容的背景下,該舉措將進一步吸引配置類資金進行跨市場投資。

  全面 “重返”

  銀行類機構與交易所債市的割裂要追溯到22年前。

  1997年6月5日,央行發布《關于各商業銀行停止在證券交易所證券回購及現券交易的通知》,叫停了全部商業銀行的債券回購與現券交易。

  此后銀行類機構間的證券回購業務則按規定在全國統一同業拆借網絡中辦理。自此“銀行間市場”應運而生,并發展壯大。

  “當時的分業監管還沒有特別嚴格,有的券商只是銀行下面的證券部,普遍存在一些銀行通過回購等方式讓資金流入股市的情況?!幣晃蛔噬罟寫笮腥聳炕匾涑?,“當時這個舉措就是在切斷銀行資金流入證券市場,而如今的銀行間市場恰是當年這一措施的產物?!?/p>

  等到銀行類機構重新進入交易所市場,已經是12年之后。2009年,證監會下發通知允許在交易所上市的商業銀行在交易所的固定收益平臺開展國債、企業債、公司債等品種的現券交易試點。

  而此次《通知》的落地,意味著銀行類機構即將全面重返交易所債市。據其規定,包括政策性銀行、國開行、國有大行、股份行、城商行、外資行以及境內上市銀行都有資格參與交易所債市交易,不過該通知中并未包含農商行與信用社。

  “過去主要是允許上市銀行參與,但現在放開了全部商業銀行參與這個市場,說明交易所債市的對外開放正在更進一步?!被幸患胰坦淌杖聳勘硎?,“不過銀行理財等產品戶之前在交易所投資本身已經沒有限制了,這里說的主要還是自有資金?!?/p>

  在交易方式上,此次通知也進一步開啟了競價交易模式,但業內人士認為此舉影響相對有限。

  “之前試點是在固收平臺的一對一場外交易,這與銀行間市場的交易方式相似?!北本┮患夜薊鷲肀硎?,“如今放開的是競價交易,但其實競價交易的成交量較為有限,大規模的債券沒辦法實現成交,所以實際影響有限,多數機構還是會選擇固收平臺的場外交易?!?/p>

  “交易所債市的培育仍然需要時間,因為大部分機構都習慣和適應在銀行間市場交易,流動性也是最好的。如今放開的競價交易模式也并非機構所適用的,所以交易所對銀行的這一放行,象征意義仍然大于實際意義?!鄙鮮穌硤寡?。

  “債券的整體交易量還是在銀行間市場,交易所市場的流動性太差了,銀行可能會參與交易,但仍然難以成為主流力量?!鄙鮮齬淌杖聳懇脖硎?。

  數據直觀的呈現出了兩種市場背后的地位懸殊。Wind統計顯示,2019年以來銀行間的現券成交額占比高達116.96萬億元,占全市場98.49%,而滬深兩交易所同期合計成交金額僅為1.51%。

  值得一提的是,證監會曾表示放行銀行參與交易所債市,有利于暢通貨幣政策傳導渠道,促進金融市場穩定,但有業內人士認為,應當進一步放寬銀行類機構參與交易所的回購交易。

  “分業監管格局確實在一定程度上帶來了貨幣政策傳導不暢的問題,特別是今年6月的信用分層發生后,銀行體系的信用如何進一步向證券系統和資本市場有效傳導和馳援,無疑成為一種挑戰?!鄙鮮齬寫笮腥聳勘硎?,“雖然如今開放了競價現券交易,但是還是沒有放開回購,這還是在一定程度上阻礙了銀行資金向證券系統的信用傳導?!?/p>

  配置盤的爭奪

  交易所債市向銀行全面伸出橄欖枝的背景,一方面是不同債券市場間的互聯互通的促進,今年5月份央行副行長陳雨露就強調,要穩步推進債券市場的雙向開放與互聯互通。

  另一方面,對銀行在交易所市場的放行,亦可能與當下的債券指數工具的快速發展不無關聯。

  “目前無論是銀行間還是交易所,都在監管層的引導下大力發展債券指數化投資產品,而這個業務必然是銀行、保險等大買方機構為代表的配置盤資金才能帶動的,如果缺少銀行的參與,僅憑非銀機構很難讓交易所的債券指數產品得到有效運行?!?/p>

  事實上,有關開放式債券指數產品的試點已在銜枚疾進。5月20日,證監會與人民銀行聯合發布了《關于做好開放式債券指數證券投資基金創新試點工作的通知》。

  據21世紀經濟報道記者獲悉,此前有不少于8家公募機構籌備有關交易所跨市場債券ETF的溝通與準備工作,此外另有5家公募機構搶跑銀行間可轉讓(或可交易)開放式指數基金產品申報而遭到窗口“退回”,業內“上車”債券ETF的急迫性可見一斑。

  “指數工具的價值主要體現在實物申贖的功能,因為債市交易更多是一對一的,但如果ETF機制則相當于具有一定的流動性增溢效果,同時也能夠符合配置盤資金的指數化投資需求?!幣患彝凡抗薊共啡聳勘硎?。

  “但因為市場割裂,交易所的債券ETF發展就比較慢,和權益類相比就是九牛一毛,如果想在跨市場的這種趨勢下進一步爭奪配置盤資金進入,顯然離不開更多銀行類機構的參與?!鄙鮮齬疾啡聳勘硎?。

  不僅監管層和市場機構在加速推動國內債券ETF的發展,全球債券ETF市場也在加速擴容,Wind顯示,截至上半年末的全球債券ETF規模突破萬億美元,吸引的增量資金更是超過1000億美元?!叭嗣竊嚼叢鉸釫TF打包的固收產品?!備皇甭匏谽TF策略和業務發展負責人對此評價。

  相比之下,交易所債券ETF的規模仍然過于“低調”。Wind最新數據顯示,目前交易所債券ETF共計10只,合計規模僅為103.63億元,其中平安一家規模就達63.23億元。

  “如果交易所債市不進一步對銀行放行,資產管理機構沒有參與交易所ETF的積極性,未來這個市場可能還會是銀行間的天下?!鼻笆穌硤寡?。

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