澳洲三分彩计划在线:MSCI二次擴容或帶來1600億增量資金 外資長期大規模流入趨勢已明

甘肃11选5出频率最高的号码 www.ktldi.com   北京時間8月8日凌晨,A股如期完成了年內MSCI第二次擴容。

  此次季度審議通過后,A股在MSCI納入比例將從10%提高至15%,指數調整結果將于8月27日收盤后正式生效。

  具體來看,這一次擴容后現有260家A股成分股公司的納入系數將從10%提高到15%。MSCI中國指數將增加8只A股成分股,納入系數同樣為15%。中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的權重將分別提升至7.79%和2.46%。

  在一串數字外,市場實際上更加關心的是此次擴容后究竟能給A股市場帶來多少增量資金,目前多數市場觀點對于此次MSCI二次擴容帶來的增量資金規模持有樂觀的態度,按照理想的情況,此次擴容影響的資金量超過220億美金,約1600億人民幣。

  21世紀經濟報道記者和一些一線機構人士交流后了解到,部分市場觀點認為應該對MSCI二次擴容所帶來的短期資金提振效應謹慎樂觀,拉長周期來看外資持續加配境內市場的趨勢已定,但短期層面來看,宏觀不確定性因素未消,A股走勢不明,一部分主動配置型的資金仍在躊躇觀望。

  未來外資持續大規模流入

  根據眾多機構測算,此次擴容,指數調整對應A股的增量資金規模分別約為227億美元(約人民幣1600億),而這些增量資金實際上分為兩種類型,即被動跟蹤和主動跟蹤兩類。

  澤浩投資合伙人曹剛對21世紀經濟報道記者表示:“歷次擴容都會預測有多少增量資金,這些資金規模都是理想情況下的,短期來看并不會有這么多資金進場,尤其是主動跟蹤類的資金?!?/p>

  正如其所講,MSCI擴容短期資金提振市場的效應或十分有限。而這一次擴容也是同樣的情況,根據招商證券策略團隊的分類,這一次調整將帶來被動增量資金有36億美元(約合人民幣245億元),根據此前經驗,被動增量資金大概率在8月27日當天收盤前流入。

  “只有被動跟蹤是確定會根據擴容流入,至于主動配置型資金并不一定會很快跟蹤擴容的腳步,因此將MSCI擴容后流入增量資金作為市場操作重要參考指標是有問題的?!北本┮患抑寫笮退僥薊鸕暮匣鍶巳銜?。

  不僅是這一次,根據中金公司首席策略分析師王漢鋒的測算,年初至今海外資金通過滬深港通北上累計流入為1004億元,流入速度遠低于靜態估算的水平(全年約6000億元)。

  他表示,造成這一現象主要原因可能有兩方面,即:追蹤MSCI主動型基金規模上占絕大多數(約90%),配置行為可能提前或滯后。例如2018年實際北向流入近3000億元,超過5%納入比例下靜態估算約2000億元流入的水平;而今年貿易和經濟增長方面的不確定性可能影響了外資的配置行為。另外,部分外資通過QFII通道配置,未被北向通道統計。

  那么這一次主動性配置的資金會快速跟進么?近期北向資金流入的情況可以作為參考。根據Wind統計的數據顯示,最近30個交易日北上資金凈流出達到了174億,而從單日資金流向的情況來看,北上資金單日凈流出的交易日天數也大于凈流入的天數。

  北京一家私募基金的合伙人認為:“在 MSCI公布的官方數據中, 被動跟蹤的資金僅占 20%,剩下 80%的跟蹤資金為較為靈活的主動跟蹤資金,其可以選擇低配或者擇時配置,因此,短期內外資流入可能會低于我們的理論測算規模,尤其在中美貿易不確定性較大的背景下?!?/p>

  不過,根據歷史數據來看,MSCI擴容在某一節點還是會出現明顯北上資金流入的異動。

  根據機構統計顯示,從過去3次MSCI提高納入比例的經驗來看指數調整生效日外資均有明顯流入:2018年5月、2018年11月、2019年5月生效日北向資金凈買入分別為人民幣57億元、38億元、56億元。

  短期資金流入規模存疑,但從長期來看,市場一致認為未來外資持續大規模流入的趨勢已經確立。

  王漢鋒指出:“我們認為,中長期針對外資配置中國市場的規模與中國經濟、市場規模不相匹配的系統性修正是外資持續流入中國的根本動力。我們估算未來10年外資平均每年凈流入A股的資金量可能在人民幣2000億-4000億元左右。隨著外資A股參與率的提升,其對A股投資行為也越來越朝著“基于基本面的投資”方向轉變,外資有望在未來10年內持有A股的總市值比例達到10%而成為A股最大的一類機構投資者,從而對A股越來越機構化起到示范作用?!?/p>

  下一步擴容的疑慮

  境外主動配置型資金流入A股短期內不如預期很大程度上和目前不確定性較強的大環境有關系。

  對此,招商證券策略團隊也指出,主動增量資金很大程度上取決于市場環境。如果美國通脹回升,美聯儲政策或將做出調整,屆時美元走強施壓人民幣則可能對北上資金形成擾動。反之,美元指數上行動力不足,北上資金則可能在8月進行布局。

  除了大環境,目前境內市場的風險管理工具供給跟不上需求是境外投資者猶豫的另外一個重要原因。

  中歐國際交易所聯席CEO陳晗為指出,在過去數十年的發展過程中,境外成熟機構投資者已習慣“兩條腿走路”的投資模式,即股票現貨資產與衍生品相配合,利用期貨、期權等衍生品對沖股票現貨價格波動的風險,從而在較長的時間范圍內獲得相對較為穩定的投資回報。在A股被納入MSCI指數體系后,MSCI指數衍生品在全球范圍內的需求將進一步提升。

  與境外市場相對應,目前境內A股衍生品有三大股指期貨和上證50ETF期權。但相比境外市場,境內交易所目前為投資者提供的A股衍生品品種還不夠豐富,整體上還不能充分滿足投資者管理風險的需求。

  就在今年3月11日,港交所發布公告稱,與MSCI簽定授權協議,擬在獲得監管批準后并視市況推出MSCI中國A股指數的期貨合約,這也被認為是解決目前境內市場衍生品風險管理工具不足的折中辦法。

  港交所擬推出的A股指數期貨可以說是為境外A股投資者量身定制的風險管理工具,并且港交所一貫的交易制度設計都比較靈活,能夠較好地適應境外投資者的交易習慣,降低境外A股投資者管理風險的成本

  更重要的是,境內市場自己的衍生品要跟得上市場包括境外投資者的需求。而根據記者了解在資本市場對外開放加速的背景下,監管層已經在大力推動豐富衍生品產品線以滿足市場的風險管理需求。

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