彩票怎样判断冷热号:MSCI納入A股再次擴圍 匯率波動難阻外資增配股債

甘肃11选5出频率最高的号码 www.ktldi.com   周艾琳

  北京時間8月8日凌晨5點左右,明晟公司(MSCI)公布8月季度調整顯示,260只已有的中國A股成份股納入因子將從0.10增加到0.15,并按0.15的因子新納入8只A股。此次涉及的所有調整,將在北京時間8月28日中國股市收盤后正式生效。

  值得注意的是,北上資金在8日也出現了7天來的首次凈流入(約25億元)。今年一季度,低估值的吸引力以及經濟季節性反彈吸引外資瘋狂涌入A股,然而在5月后,由于貿易摩擦和匯率波動,北上資金的流出和流入逐步呈現平衡態勢。但機構預計,外資長期凈流入A股的趨勢并不會改變。根據中金預測,靜態估算此次指數調整對A股的增量資金規模約1600億元人民幣。同時,盡管股市的凈流入資金呈現波動,但外資愈發加速配置中國債市。港交所數據顯示,今年7月,債券通繼過去兩個月交易量連續創歷史新高后,當月交易量再次突破紀錄。

  走向未來,股債市場的“雙重開放”也將使得股債“錯峰流入”成為大勢所趨,這也會使中國的跨境資金流動更為平衡?!霸諶蚪迪⒊畢?,中國國債現在的收益率高于其他多數國債(十年期美債收益率近期一度跌破1.6%,同期中國國債仍接近3%),對外資有較強的吸引力,特別是長期配置的主權基金、保險資金等。如果匯率能夠形成穩定的預期,外資的流入還會持續加速?!蹦Ω什芾砣蚴諧〔唄允χ斐蕉緣諞徊憑欽叱?。

  央行近期就表示,“人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定?!倍轡恢兇?、外資行交易員也對記者提及,市場并沒有大幅做空人民幣的力量并敬畏央行,近幾日美元指數并未走強,但美元/人民幣的虛漲主要緣于短期市場交易情緒,預計近階段人民幣走勢趨穩。

  MSCI等三大指數擴大納入A股在即

  此次,MSCI中國指數(MSCIChinaIndex)季度調整新增10只個股,剔除1只。分別為:2只香港上市中資股(波司登、海底撈),8只A股(中國中鐵、萬華化學、藥明康德、韻達股份、寧波港、上海建工、西南證券、張江高科)。豐盛控股被剔除出指數。因此,調整后的成份股將從當前的491只上升為500只(其中A股268只、B股2只、港股204只、中概股26只)。

  MSCI有眾多與中國相關的指數,但MSCI中國指數中的個股,是指被包含在MSCI新興市場指數中的中國股票,其中包含了B股、H股、P股、紅籌股以及外國上市股票(于2018年6月加入A股),即是與被動資金流入真正相關的指數。

  除了成份股調整外,MSCI此次還調整了9家公司的自由流通因子(FIF),幅度較大的如小米(從0.2提升至0.45)、恒力石化、長江電力、李寧和YY等,中金表示這也會對個股在指數中的權重產生較為明顯的影響。

  值得關注的是,今年擴大A股納入因子“三步走”中的第二步,將在8月28日收盤后生效,即A股納入因子從10%擴至15%。MSCI中國研究主管魏震近期就對第一財經記者表示,市場波動并不影響今年的“三步走”擴大納入,但需要關注的是指數調倉時的流動性事件,“很多投資者會跟風,如果出現方向一致的交易就會造成較大問題,尤其是港交所當前對每日額度的限制是以凈買入為限的,因此如果大家一致性買入,達到上限就會停止交易?!?/p>

  今年2月底,MSCI宣布在2019年底前將分三步將A股納入因子從5%增加到20%(5月、8月、11月)。5月28日尾盤,北上資金的大幅異動引發了市場熱議,一度流入超110億元,截至A股收盤凈流入近56億元。但魏震也表示,目前仍無需過度擔憂,5月的擴大納入進展順利,納入的前一周,北上資金持續凈流出,而納入當天則是凈流入,但事實上當天的實際流出量仍然不少,“只要資金有進有出、雙向流動,就不會存在太大問題”。

  根據指數調整的歷史經驗來看,被動型資金為了盡可能地減少對于指數的追蹤誤差,通?;嵫≡諫嶄澆械韃植僮?;但相比之下,主動型資金則并不存在這一約束,可以擇機選擇配置時點。

  除了MSCI外,全球其他兩大指數(富時羅素、標普)也蠢蠢欲動。富時羅素于今年6月開始分三步實施納入:2019年6月納入20%、2019年9月納入40%,2020年3月納入40%。與MSCI先納入大盤A股不同,富時羅素此次的納入涵蓋了大、中、小盤股票。在第一階段,A股將占到富時羅素新興市場比重的約5.5%。

  此外,早在去年8月5日,標普道瓊斯指數公司正式對外宣布,將可以通過互聯互通機制進行交易的合格中國A股納入其有新興市場分類的全球基準指數。按計劃,將于今年9月6日發布納入中國A股的預估調整文件,納A將自今年9月23日(周一)市場開盤前生效,分類為“新興市場”。根據此前公布的納A名單,共有1241只A股入圍。

  短期波動難撼外資長期增配A股

  8月以來(截至8月7日),北上資金累計凈流出174億元,今年以來凈流入909億元。實際上,年初至今海外資金通過滬深港通北上累計流入不到1000億元,流入速度低于中金的靜態估算的水平(全年約6000億元)。

  中金表示,主要原因可能包括:追蹤MSCI主動型基金規模上占絕大多數(約90%),配置行為可能提前或滯后。例如,2018年實際北向流入近3000億元,超過5%納入比例下靜態估算約2000億元流入的水平;而今年貿易和經濟增長方面的不確定性可能影響了外資的配置行為。部分外資通過QFII通道配置,未被北向通道統計。

  不過,短期的波動并不影響外資長期凈流入A股的趨勢?!巴庾實ハ蚵蛉氳母窬摯冀胛采?,慢慢進入‘有賣有買’的狀態,這主要因為一開始外資對A股的配置非常低,因此純買入的力量也非常大,而當外資整體的A股持股占比達到一定水平后,波動就會開始加劇。當然長期凈流入的態勢仍然不變?!備淮錒手泄善蓖蹲手鞴苤芪娜憾約欽叱?。

  針對近期出現的匯率波動和外部不確定性,周文群提及,如果各界對于“全球貨幣貶值潮”的印象加深,這或會導致全球資本開支周期放緩。A股可能會短期遭遇外資拋壓,尤其是外資需要考慮到美元計價的回報,以及人民幣對沖已較為昂貴。不過,在市場不確定性較多的環境下,近期北向資金可能偏弱,但接近月底納入生效日前流入規模將回升。

  收益優勢引外資涌入中國債市

  其實,在中國開放股債市場的背景下,資金流入“錯峰效應”凸顯。例如,2019年2月至5月,滬深港通北向資金的凈買入量呈下跌趨勢,至5月降至-536.7億元人民幣。但在這一時期,債券通的境外投資者凈買入量卻持續上行,并在5月創下歷史新高??杉?,債券市場的擴大開放顯著抵減了股市資金流出對實體經濟的長期沖擊。

  近期,即使是在市場出現波動時,外資配置中國債市的熱情仍然不減,其原因主要在于:中國債市被納入國際指數、收益率具有吸引力、利率中長期仍有下行空間等。

  彭博于4月1日起正式將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(BBGA),這個規模高達13萬億美元,僅次于美國和日本的全球第三大債市,如今已在市場監管、市場準入、投資者需求和業績基準等四大方面具備了更有利的條件,即將迎來爆發式增長。

  對于全球投資者來說,由于全球債市收益率不斷創新低,中國能提供的“套息”機遇仍具吸引力。例如,8月7日,美國10年期收益率一度觸及1.6%的低位,較去年10月初已大幅下行近1.7個百分點。相較之下,中國10年期國債收益率同期下行幅度僅不到0.6個百分點?!罷餛涫狄蔡逑至艘贅儺諧そ謁檔鬧忻覽畬τ凇媸是洹?,而對人民幣債券有長期配置型需求的海外大型投資機構,當前中國債市仍然具有收益方面的吸引力?!筆┞薜巒蹲使芾恚ㄉ蝦#┗鵓淼ダご飼岸約欽弒硎?。

  人民幣“破7”之后,瑞銀資產管理亞太固定收益投資主管布里斯科(HaydenBriscoe)認為中國國債吸引力不減。他提及,投資者應該關注人民幣對一籃子貨幣的匯率。數據顯示,貨幣籃子中主要貨幣中,5日晚間6時許,人民幣對歐元、對日元均呈現下跌,但跌幅較小,其中人民幣對歐元尚未突破2018年12月低點。全球經濟進入經濟周期后期,投資者要在全球市場的各個風險中權衡比較。

  布里斯科認為,在當下的利率環境下,全球負利率資產規模巨大。數據顯示,目前全球的負利率資產規模達13萬億美元。在此背景下,利差為王,循著這個邏輯中國國債的吸引力依然存在。近幾日,人民幣匯率貶值帶動中國10年期國債收益率微跌,但目前中美同期限國債還有約100個基點的利差。

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