福彩20选5走势图新浪:“風口論”瓦解 新拐點已至 2020年資本聚焦何處

甘肃11选5出频率最高的号码 www.ktldi.com   證券時報記者 卓泳

  “站在風口上,豬都會飛?!弊魑諼歡嗟拿饜譴匆嫡吆屯蹲嗜?,雷軍的“風口論”在創投圈廣為流傳,一度被視為創業者的圣經,也讓整個資本圈掀起了“造風運動”。

  然而,隨著過去幾年許多風口創業項目頻頻倒下,市場資金出現流動性緊張和收縮,創投機構的募資和創業企業的融資風光不再,資本對“風口”的警惕性逐步提高,“風口論”似乎開始站不住腳。

  平淡乏味的2019年,在一些投資人看來,卻是新常態的開始。在資本全面回歸理性,在追逐熱點和價值投資的風格切換中,“風口”已經顯得不合時宜。2020年,風口不再,拐點已至,下半場該如何開局?

  資本慎提風口

  價值投資是王道

  與過去幾年相比,2019年的創投圈顯得尤其寡淡。這一年,沒有出現像共享單車、直播、人工智能這類數十億資本蜂擁而上的超級賽道,也沒有出現像商湯科技、大疆創新這類引無數資本垂青的獨角獸企業,更沒有能引起整個創投圈為之轟動的利好政策。

  驚喜沒有,被戳破的泡沫倒是不少。WeWork上市夭折,估值從470億美元跌至70億美元;淘集集融資未能到位導致資金鏈斷裂,最終宣告破產;在2018年僅用半年時間聚集了數十億資金的社區團購,在2019年上演了兼并重組;苦苦經營的生鮮電商賽道,也有不少企業出現經營?;?、黯然離場。

  清科數據顯示,2019年前三季度中國股權投資市場新募基金總規模約8310億元人民幣,同比下降20.4%;共發生5461起投資案例,總計4314.10億元人民幣,同比分別下跌36.9%和53.7%。近乎腰斬的數據和殘酷的現實,似乎都在預示著一個新格局的到來——流動性泛濫時,到處都有風口,而當下的資本寒冬,或許只有看得見的未來才有清風徐來。

  “在風險投資領域,對項目的持有時間長,即使抓住了這個風口,過幾年可能就不是風口了,所以這個概念用在風險投資上不太合適,不符合價值投資的理念?!閉猩唐艉階芫磽踅鵓銜?,風口只能反映當時的現狀,并不能反映預期。

  事實上,在2019年許多投資人都已經慎提風口了?!霸詮彝研橄蚴檔謀塵跋?,企業會更加注重提質增效,在這個趨勢下,投資機構也會關注企業在這方面轉變所帶來的機會?!痹諭踅鵓Э蠢?,不同于以往各類新型商業模式所造成的風口,關注企業和產品自身發展需求是一種理性的回歸,也是價值投資的開始。

  當然,出于對風口的不同理解,也有投資人認為風口會持續存在。君盛資本合伙人李昊認為,所謂風口,是產業發展和資本關注度疊加在一起的產物,而資本關注度本身就有傳播效應支撐,也就是說,當較為明確的產業變化被一些投資機構發現,一定會產生一系列“漣漪”,從而引發投資熱情,這就是風口的產生?!白時競嶠檔痛蠹葉浴緲凇耐蹲識鈄蓯?,但是‘風口’會永遠存在?!崩鈮凰?。

  拐點已至

  方向和估值迎來變局

  資本回歸理性、募資艱難持續、企業融資受阻,種種跡象表明,曾經高舉高打的創投行業已經從淘金期進入煉金期,無論是投資方向還是投資價格,都迎來了拐點。

  梅花創投創始合伙人吳世春對記者表示,他不提倡賽道投資理論,但他提倡拐點投資理論。在他看來,新品牌的崛起、大趨勢的來臨,以及國運上升都會帶來投資的拐點?!暗幣患慮槌魷止盞愕氖焙蜃鈑型蹲駛?,尋找新的拐點性機會是每一個投資人應該去考慮的?!?/p>

  拐點的出現還體現在估值的改變上。隨著科創板推出,以及注冊制試點的實施,一級市場投資的估值比以往多了一些變量。在王金晶看來,估值永遠有一個最基本的邏輯,就是預期風險回報比,但隨著一二級市場價格趨近,甚至倒掛現象頻發,這種預期的風險就似乎比以前考慮得更多?!耙醞鞘諧《?、資金驅動的,同類型的項目賣這個價格,不管它們之間的差異有多大,也都基本賣這個價格。但實際上第一名和第三名之間是有差別的,不是市場容量的差別,而是技術的差別,在資金驅動下的定價往往會忽略了這一點?!蓖踅鵓?。

  王金晶認為,隨著注冊制的來臨,一級市場的估值還需要考慮二級市場的因素,“融資方、資金方都會趨于理性,會參考二級市場同類企業的排名、核心技術等?!鋇?,有一個不同是,一級市場的融資企業增長率和已上市的企業明顯不同,未上市的增長率會比上市企業的高;此外,上市企業的融資渠道更好,而且已經建立了一定的護城河,風險會更低,而未上市企業的風險則更高?!跋衷謐齬樂當紉鄖案蚜?,需要不斷地調整風險系數?!蓖踅鵓銜?,好的估值體系不僅僅是對項目做指導,還是對市場的修正,因為如今一二級市場的聯動性更強了,“好的估值方法在行業里會成為一個常識性的東西,雖然不能說沒有泡沫,但會讓價格更加合理,讓市場更加健康?!?/p>

  2020年資本投向

  這三大領域

  在許多業內人士看來,2020年再提風口已無意義,但大的發展趨勢基本形成共識:硬科技、新消費、產業互聯網為主流的幾個投資方向。

  “我們認為跨學科領域會帶來一些機會,比如物理和化學的結合可能會出現新的材料和新的產品?!蓖踅鵓Ф約欽弒硎?,作為早期投資機構,他們2020年會以更前瞻的目光、更大的精力投資硬科技。

  “我們一直以科技類為核心,以倒三角為布局特點。其中圍繞通訊半導體信息技術為基礎設施,企業服務、金融科技為場景應用?!崩鈮蝗銜?,過去8-10年,整體說是一個“個人數字化”的進程,數字化包括了個人行為、畫像的數字化,基礎設施是4G+3C。而未來五到八年是圍繞“企業數字化”而延展開的,這是中國企業需要在效率上找利潤的驅動力下的必然產物,基礎設施是5G+ICT,應用場景是企業服務和金融科技等等。

  吳世春則認為,不同領域迎來的拐點會誕生不同的機會。比如,新品牌的拐點,年輕人對于新品牌的認知,發生了很大的變化。比如高端白酒里,茅臺、五糧液,年輕人都能夠認知。但是再往下一層的一些白酒,可能很多95后年輕人就完全沒聽過了。這時候,我們就可以去建立新的品牌認知。他認為,現在的消費人群,主力人群慢慢從70后、80后遷移到90后,甚至00后了?!罷庖徊ㄈ說鈉放頻慕?,我們要用更強的設計感、更年輕的一些元素去建立更高的辨識度。我們認為每一個品類都值得重做一遍,這里面都有建立新品牌的拐點?!?/p>

  其次,是大趨勢帶來的拐點?!爸泄惱迦絲謔竅陸檔?,未來,我們需要大量的機器來代替人的工作,所以我們投了很多機器人的項目?!蔽饈來核?。另外,國運上升也會帶來拐點?!八孀盼頤槍業匚輝諤岣?,現在中國品牌在東南亞正在慢慢變得強勢,變得更有價值。隨著中國類似于華為、OPPO、vivo、小米這樣的品牌出去,會帶動一批新生品牌也走到非洲、東南亞、中東、印度這種地方去,這也是拐點性的機會?!?/p>

  “我認為每逢8的年份走向低谷,9的年份到最谷底,到0一直到2的年份會走出來,會進入下一個寒冬的周期?!蔽饈來喝銜?,2020年的大環境整體還是比較艱難,但他始終相信中國國運向上,對中國創投市場以及中國國運會堅定不移的Long China。

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